银河证券：产能扩张有序 重视具有较大国产代替空间的MLCC及离型膜

　　车等商场需求推进，全体被迫元器件板块连续了二季度的景气，全体需求平稳，部分公司财务费用增加主要是汇兑丢失所造成的。现在库存坚持在健康水平，终端厂商和经销商需求安稳，现在职业全体产能扩张有序，包含中国大陆、菲律宾、日本的新增产能均以高容值小型化等高端产品为主，考虑到未来包含高端产能的继续扩张，产品继续向着高容、高压、高频、高可靠性等方向开展，对国外高端产品继续代替，龙头公司在离型膜厂商有望凭仗本地供给和服务优势抢占必定的国际商场占有率，从而加速MLCC离型膜产业链国产化代替进程。

　　事情：被迫元器件公司三季报成绩均已发布，三环集团、顺络电子、麦捷科技、风华高科等16家中心LED公司2024年前三季度完成总营收336.6亿元，同比增加14.3%；完成总之母净利润45.7亿元，同比增加19.8%。

　　板块全体体现较好，产能利用率坚持高位：从被迫元件公司2024前三季度的体现来看，合计14家被迫元件公司均完成经营收入同比正增加。其间，晶赛科技、惠伦晶体、奥迪威、、东晶电子等营收同比增幅均超越30%。从净利润的体现来看，合计11家公司净利润同比增加，部分公司如、、、商络电子、等均完成归母净利润的同比较大起伏正增加，毛利率环比提高较大的是达利凯普、。净利率环比提高较大的是、。总的来看被迫元器件板块连续了二季度的景气量，全体产能利用率保持高位。

　　被迫元器件板块连续景气：2024年被迫元件职业16家公司单三季度兼并营收同比增速为16.3%，单三季度兼并归母净利润同比增速为19.1%，三季度被迫元件板块毛利率（全体法）为27.8%，环比下降0.5pct。三季度被迫元件板块净利率（全体法）13.8%，环比下降0.9pct。

　　产能扩张有序，重视具有较大国产代替空间的MLCC及离型膜：获益于下流终端商场企稳回暖，家电、手机、车等商场需求推进，全体被迫元器件板块连续了二季度的景气，全体需求平稳，部分公司财务费用增加主要是汇兑丢失所造成的。现在库存坚持在健康水平，终端厂商和经销商需求安稳，现在职业全体产能扩张有序，包含中国大陆、菲律宾、日本的新增产能均以高容值小型化等高端产品为主，考虑到未来包含新能源轿车、AI服务器、等对被迫元件需求端的继续增加，被迫元器件职业景气量有望连续至下一年。跟着国内MLCC高端产能的继续扩张，产品继续向着高容、高压、高频、高可靠性等方向开展，对国外高端产品继续代替，龙头公司在MLCC高端产品比例继续提高。一起相关配套供给链的国产化时机也需求咱们来重视，国产MLCC离型膜厂商有望凭仗本地供给和服务优势抢占必定的国际商场占有率，从而加速 MLCC 离型膜产业链国产化代替进程。

　　被迫元器件职业全体成绩连续增加，职业保持高景气量，主张重视具有较大国产代替空间的MLCC和离型膜环节。主张重视：三环集团、、洁美科技、、等。

　　被迫元器件职业扩产没有抵达预期的危险；国际贸易冲突激化的危险；新产品浸透没有抵达预期的危险；产能过剩的危险。