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　　2024年成绩预告点评：预告成绩契合预期，高速、硅光产品出货有望与下流需求共振

　　陈述期内，公司归母净利润及扣非归母净利润受下列事项影响：1）股权鼓励费用导致归母净利润削减约1.9亿元；2）子公司姑苏旭创、储翰科技及君歌电子等的固定财物及非钱银性财物评价增值计提折旧摊销，导致归母净利润削减约0.4亿元；3）存货、应收账款计提减值，导致归母净利润削减约0.6亿元；4）处置股权出资，使得归母净利润添加约0.3亿元；5）政府补助等非经常性损益事项，使得归母净利润添加约0.5亿元。

　　咱们以为跟着硅光、1.6T产品浸透，和公司出货量渐渐增加，公司毛利率仍有进一步上升空间，一起三项费用率可继续摊薄，后续公司净利率有望进一步提高。

　　咱们以为2025年工业需求有以下趋势：1）云厂在推理需求凸显+算力卡供给扩张+自建网络迭代三重趋势下，2025年对800G光模块的需求将充沛开释；2）英伟达继续坚持软硬件体系在练习、训推一体上的优势，一起本身客户结构继续优化，将进一步引领1.6T等前沿产品的迭代与使用；3）硅光模块具有缓解光芯片等物料缺少、接受硅基共封装趋势、削减相关本钱三层工业逻辑，有望加快浸透。

　　公司作为与大客户联络严密的全球头部厂商，可以对接到干流客户的实在需求，一起扩产有序推动，在上游物料紧缺布景下，硅光芯片布局深沉的一起有望获得物料供给结构性优势，从而深度获益于800G、1.6T及硅光的工业需求趋势。

　　盈余猜测与出资评级：考虑到公司硅光、1.6T光模块等新产品行将放量，咱们根本保持公司2024/2025/2026年归母净利润52.8/94.5/111.5亿元的预期，2025年1月27日收盘价对应PE分别为24.4/13.6/11.5倍，保持“买入”评级。

　　危险提示：高速光模块需求没有抵达预期；客户开辟与比例没有抵达预期；产品研制落地没有抵达预期；职业竞赛加重；原材料供给紧缺；工业技能迭代。