2025年反腐风暴下的消防行业深度解秘上市公司

　　尤其是消防行业，今年肯定会成为监管的重点方向。消防这样的领域还挺有意思的，咱们A股里也有一些消防类的上市公司，今天我就带大家一块聊聊它们的情况。

　　还有一个令人悲伤的消息：在遥远的太平洋东岸，加州山火肆虐，人民的生命财产遭受了严重破坏，帕丽斯·希尔顿、比利·克里斯托等名人在洛杉矶火灾中也失去了家园。火灾无情人有情，关键时刻还是要看消防战士！

　　从收入占比来看，青鸟消防和国安达绝对是当之无愧的“靠消防吃饭”的主业公司，它们的消防收入占比都超过了96%。

　　再往后是一些涉及消防业务但占比没那么高的公司，比如威海广泰、辰安科技和理工光科，消防收入占比在20%-50%之间。

　　说到赚钱能力（也就是毛利率），鼎信通信、青鸟消防和国安达是前三名，毛利率分别达到了43.96%、37.21%和36.26%。

　　另外，这里面有三家公司的实控人还是国资委背景，分别是辰安科技、理工光科和林海股份。

　　接着来看看这一些企业的运营情况吧。如果从三季报的数据分析来看，青鸟消防和国安达是以消防为主业的公司，但是它们的表现有点两极分化。青鸟消防的每股盈利达到了0.46元，销售净利率也有10.05%；相比之下，国安达却出现了亏损，每股盈利为-0.04元，销售净利率是-4.28%。

　　库存周转天数方面，青鸟消防只需要92天（也就是三个月左右），运营效率可以说是非常高的；但是国安达、威海广泰这一些企业的存货周转天数普遍超过了200天，效率明显就低很多了。

　　再看费用率（比如销售、管理等费用占收入的比例），青鸟消防只有25.07%，而国安达高达44.81%，这是导致它业绩不好的一个根本原因。4年时间里，国安达的费用率都超过了40%，这确实是不太正常的表现。

　　从净资产收益率（ROE）来看，青鸟消防稳稳是国内消防领域的盈利龙头。2021-2023年，青鸟消防的ROE连续三年分别是15.99%、12.19%和10.94%，表现很亮眼。反观国安达，这几年的ROE基本都在个位数徘徊，差距非常明显。

　　不过，看现金流方面的数据，国内这些消防公司也有一定问题。最近5年里，没有一家能连续三年保持自由现金流（FCF）为正值。比如青鸟消防，虽然经营现金流表现不错，但在2019年和2022年，它的每股自由现金流分别是-2.23元和-0.60元。

　　那国外的情况怎么样呢？其实，全球也有不少知名的消防企业，像江森自控（JCI）、霍尼韦尔（HON）和英国的Halma（HLMA）这一些企业就很有代表性。

　　江森自控是全球建筑安全和消防设施领域的巨头，提供火灾报警系统、灭火系统等。它还收购了Tyco International、Minimax Viking这让它在全球消防市场中的竞争力更强。

　　概述：Tyco 是全球知名的消防安全公司，提供消防报警系统、灭火系统和其他建筑安全产品。其基本的产品包括自动喷水灭火系统、火灾报警系统等。2016年，Tyco与约翰逊控制合并。虽然泰科国际不再作为独立公司存在，但其在消防和安全领域的技术积累仍然对约翰逊控制产生了深远影响。消防设施和安全系统仍然是该公司核心业务的一部分，继续在全球市场中占了重要地位。

　　概述：Minimax Viking是全球领先的火灾防控系统供应商之一，提供各种灭火系统和服务，尤其在工业和商业建筑中有较高的市场占有率。

　　霍尼韦尔是自动化和传感器领域的大佬，它的消防产品线包括火警报警器、灭火系统和气体探测器等，但消防并非它的主业。

　　这三家公司的ROE水平，相比来说较高，考虑到霍尼韦尔消防并非主业，可以借鉴HLMA、江森自控这两家公司。

　　通过对比全球消防类上市公司的盈利能力，国内青鸟消防的ROE在中等水准，其它公司不及格！

　　整体来看，国内的青鸟消防在盈利能力上算是勉强能跟国外这一些企业比一比，但其它国内公司就完全不在一个水平线上了。

　　说到这里，大家可能会觉得消防行业的生意看起来不怎么“香”。确实，从整体商业模式上看，消防类公司的产品虽然毛利率不错（35%左右），但净利率都很低，股东投资回报率也一般。如果再考虑到今年消防行业可能会迎来一波反腐潮，市场上“劣币驱逐良币”的现象可能会慢慢好转。不过，对于追求长期投资价值的朋友，这个行业或许并不是最优选。

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